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 聚焦财政预算绩效管理 刘尚希等业内粹♀♀♀♀♀♀◇咖这样说福彩3d时时彩缩水软件原标题:海南近300人排队投案续:电信诈骗嫌意♀♀♀♀♀♀∩人家属排队退赃新京报讯(记者倪兆中♀♀♀♀。┬戮┍记者今日(2遭♀♀♀÷25日)从海南省东方市公安局获悉,继该局此前出现电♀♀⌒磐络诈骗嫌疑人排队自首♀♀〉木置妫今日该局又出现碘♀♀$信网络诈骗嫌疑人、嫌疑人家属赔♀♀∨队退赃情况。截至今日下午6点,已有281人进退赃,退遭♀♀∵数额为2534611元。嫌疑人、嫌疑人家属♀♀∨哦油嗽摺@丛炊方市警方供图新京报♀♀〈饲氨ǖ溃东方市公安局于2月18日发布敦促314♀♀∶电信网络诈骗违法犯♀♀∽锵右扇送栋缸允椎耐ǜ妗Mǜ嬉求在逃人♀♀≡蔽癖卦2019年2月19日18时前向公安烩♀♀→关投案自首。在规定期限内租♀♀≡动投案的诈骗嫌疑人,如实供述自己的犯罪殊♀♀÷实,且积极退赃退款的,公安机关将给予从轻减轻处罚烩♀♀◎依法变更强制措施为取保候审。2月♀♀19日当天,部分设置投案点的♀♀∨沙鏊内出现嫌疑人排♀♀《油栋缸允壮【啊=袢丈衔纾东方市公安局召开电信网骡♀♀$诈骗嫌疑人公开退赃大会b♀♀‖并向家属解读退赃政策、宣读相关管控通知。♀♀∠殖∈悠迪允荆东方市公安局报告厅内,大量电信网络诈骗嫌疑人、嫌疑人家属排队退赃,将赃款现场交予办案民警。东方市公安局一位民警告诉新京报记者,很多诈骗嫌疑人还是未成年人,因此今日前来退赃的多是嫌疑人家属,但也有部分嫌疑人。 责任编辑:闫宏亮王兆星:很多金融风险的隐患还没有♀♀♀♀♀♀⊥耆消除原标题:黑龙江省绥化市明水县非洲猪瘟疫区解♀♀♀♀♀♀♀除封锁新京报快讯 据农业部官网消息,农意♀♀♀♀〉农村部2月25日接到黑龙江省农业农村厅报告,经评估验♀♀♀∈蘸细瘢黑龙江省绥化市明水县非洲猪瘟疫区解除封锁♀♀♀。黑龙江省绥化市明水县非洲猪瘟疫情发生♀♀『螅当地按照非洲猪瘟疫情应急预案和非洲肘♀♀№瘟防治技术规范要求,采取了封锁、扑杀、消毒、无害烩♀♀’处理等疫情处置措施。疫氢♀♀▲内应扑杀生猪扑杀完成后,经6周菱♀♀‖续监测排查,疫区内未发现新的病例和监测砚♀♀◆性。2月24日,绥化市农业农村局组织♀♀∽家对疫区进现场评估验收,验收结果符衡♀♀∠关于疫区解除封锁的有关规定,上述非肘♀♀∞猪瘟疫情已被扑灭。当地政府于2遭♀♀÷26日零时正式对疫区解斥♀♀↓封锁。农业农村部要求当地畜牧兽医部门继续加强疫情监测排查,采取积极的防控措施,防止非洲猪瘟疫情再次发生。 点击进入专题:大兴安岭一林场检出非洲猪瘟 210头猪死亡 责任编辑:王亚南宝盈基金债市周评:债市面临短期调♀♀♀♀♀♀≌

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 四川自贡地震 100名武警官兵紧急斥♀♀♀♀♀♀■动展开救援【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票♀♀♀♀♀♀ ⒒金投资者提供一个因违法违规为遭受损失♀♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线蒜♀♀♀△征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投♀♀∷咂教ā客端撸受损股民可至【新浪股免♀♀●维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日,英大证券♀♀∈紫经济学家李大霄表示,这是一场“国际牛”,A光♀♀∩迎来对外资大开放的唯一一粹♀♀∥机会,也是A股从封闭走向开♀♀》诺奈ㄒ灰淮闻J校也许是A股投资者一生之中吴♀♀〃一一次开放机会。要牢记2015年的教训,不要借钱,测♀♀』要买高估五类股票,不要追得太高,更加不♀♀∧芄蛔犯吒吖赖奈謇喙善保在2018年低位才是买股票的良机,也是我大声疾呼的原因,在少年底紧紧抱牢低估的蓝筹龙头股,要非常珍惜。好东西再也不能够给空头吓跑了。责任编辑:王栋耐克尴尬了!NBA准状元一脚下去,球鞋对半裂开!一天蒸发13亿美元…在美国东部时间上周三(2月20日)外♀♀♀♀♀♀№间进的一场NCAA焦点战中,今年NBA选秀状元肉♀♀♀♀∪门、杜克大学的当家球星锡安威廉姆森(Zion Wi♀♀♀lliamson)在开场的第一次进攻中,持球转身殊♀♀”不慎滑倒,直接“踩爆”了♀♀〗畔碌NIKE PG 2.5球鞋,这也导致他受伤棱♀♀‰场。据悉,“爆鞋事件”直接导致耐克的股价在♀♀∶拦缮现芩模21日)收盘时收跌1.05%,市值这♀♀◆发了超过13亿美元。耐克公司表示♀♀∫丫对此事件展开了调查。“爆鞋”事件后b♀♀‖耐克股价跳水(图片来源b♀♀『雅虎财经)NBA准状元一脚下去 耐克13♀♀∫诿涝没了 在体育氛围格外浓厚的美国大学校园中♀♀。耐克的品牌知名度几乎完全解♀♀〃立在为运动员设计出意♀♀』流的球鞋和队服上。在杜克与北卡的比肉♀♀↑中,锡安威廉姆森穿的耐克鞋在他上♀♀〕『蠖潭碳该胫拥氖奔淅锞捅徊缺了b♀♀‖这对几乎已经成为了棱♀♀『球代名词的耐克来说毫无疑问是个♀♀》浅^限蔚氖笨獭D涂说钠放菩蜗笠惨蜮♀♀〈耸艿酱蚧鳌>萘私猓“爆鞋事件”之后,Ni♀♀ke股价应声下跌超过1%,这意♀♀〔意味着因为这次突发事件,Nike♀♀∈兄嫡舴⒊过13亿美元,相当于整个篮球鞋市场一拟♀♀£的销售总额。CNN报道中称,之所以耐克的市值会一垛♀♀∪蒸发超10亿美元,是因为吴♀♀↓安威廉姆森被认为是今♀♀∧NBA选秀的头号大热门,也是当前NBA头号球星勒测♀♀〖朗詹姆斯十多年前从高中进入选秀大会以♀♀±醋钊让诺男滦恪4送猓这场备受瞩目的焦点之战也是一♀♀〕∪美直播的赛事,包括美国前总统奥巴马在内的♀♀≈名人士前往现场观看。赛前,♀♀≌獬〗沟阏阶畋阋说钠奔鄣谝欢缺换婆3吹25♀♀00美元,接近”美国春晚“超级外♀♀‰的水平,而两队的教练年薪加柒♀♀○来更是达到1100万美元。耐克被网友疯狂外♀♀÷槽 引爆这场连锁反应的这双PG2.5篮球鞋,殊♀♀∏NBA球星保罗乔治的一款签名♀♀⌒,于2018年夏季推出,在耐克的网站上售价9♀♀5美元至105美元,属于耐克众多系列签名鞋♀♀≈械囊豢睿并非普通的耐克球鞋,这加剧了♀♀∪嗣嵌阅涂饲蛐质量的质疑。耐♀♀】嗽谏缃幻教迳狭⒓闯晌众多网友调侃的对象。外光♀♀→网友:现在的耐克使从前的耐克蒙羞!中光♀♀→网友:一失足成千古恨啊!耐克降价吧!“踩爆”♀♀∏蛐事件 早有先例 耐克在比赛结束后曾♀♀》⒉忌明,称:“我们对此事高度关注,也希望锡♀♀“材茉缛湛蹈础N颐且恢倍及巡品的质菱♀♀】和性能表现放在首位,但这只是一♀♀∑鸸铝⑹录,我们也正在找问题出在哪了。”尽♀♀」苣涂怂嫡庵皇且黄鸸铝⑹录,但球♀♀≡痹诔∩习研“穿爆”这事早有先例,而拟♀♀⊥克也也是多次“中招”。2014年,在马刺与活♀♀∪的比赛中,吉诺比利在防守时左脚脚下打滑,将解♀♀∨上的Nike Air Max Closer IV直接撑破了,导致的♀♀〗胖苯哟有帮的裂缝里钻了出来。2016年,在魔♀♀∈跤76人的比赛中,阿隆戈登完成了一记空接暴库♀♀≯,落地后才发现自己脚下的Nike hype♀♀rrev 2016已经裂开了。除此之外,托尼罗滕的AJ ♀♀10代和尼克杨的Nike Air Zoom♀♀ Generation也曾遇到过♀♀⌒底和鞋面完全分离的尴尬场景……分析师:“扁♀♀‖鞋”事故不会给耐克带来很大影响虽然♀♀♀“爆鞋”事件让耐克股尖♀♀≯大跌,不过,截至上周五收盘,耐克股尖♀♀≯又上涨0.96%,收复了“失地♀♀♀”。有分析师表示:“这虽让耐克感到尴尬,却测♀♀』会对其业务产生实质性影响。”据♀♀√谘吨と报道,投Needham的分析师里克-帕特♀♀《(Rick Patel)认为b♀♀『“耐克的大多数销售额都来自于生活方式或时尚产品(其中包括乔丹球鞋),我们认为这部分业务不太可能受损,因为其受众并非真正的篮球运动员。”华尔街投奥本海默(Oppenheimer)的分析师布莱恩-内格尔(Brian Nagel)认为:“耐克的高级管理人员一向善于在核心客户面前保护和提升公司的品牌形象,即便是在明显恐慌的时刻也是如此。”此外,许多华尔街人士也都表示,如果耐克能够很好地控制形势,那么这一事件对该公司股价的影响很可能将是有限的。据了解,耐克目前的市值为1321亿美元,该股在过去一年时间里已经累计上涨了25%,自今年年初以来则上涨了13%以上。相比之下,耐克竞争对手Under Armour(NYSE:UAA)的市值为96亿美元,其股价在过去一年时间里累计上涨了25%,自今年年初以来则上涨了21%。责任编辑:鲍一凡【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这♀♀♀♀♀♀♀里,我们为股票、基金投资者提供一♀♀♀♀「鲆蛭シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经爆♀♀♀×舷咚髡骷启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉♀♀∑教ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权平台♀♀ 课权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 ♀♀ 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯:春节后,OLED成为沪深两♀♀∈凶钗火热的概念,多只相关概念股票连续涨停,其♀♀≈芯桶括濮阳惠成(节后五糕♀♀■交易日最高涨幅接近54%)。新浪财经查阅相关资料,向♀♀〈蠹医樯苠а艋莩杀┱潜澈蟮穆呒和隐忧♀♀ eа艋莩傻缱硬牧瞎煞萦邢♀♀∞公司成立于2002年,于2015年6月30♀♀∪丈罱凰上市。公司控光♀♀∩股东为奥城实业,实际控制人为王中♀♀》妗⒀钊鹉确蚋荆间接持有公司46.38%的股份。公司♀♀≈饕从事顺酐酸酐衍生物衡♀♀⊥芴类等化学品的研发、生测♀♀→、销售。顺酐酸酐衍生物广泛逾♀♀ˇ用于电子元器件封装材料、电气设备绝遭♀♀〉材料、涂料等领域。芴♀♀±嗖品主要用于光电材料和医药中间体领♀♀∮颉R簿褪撬倒司现有产品中与OLED有关♀♀〉闹饕是芴类生物产品,但实际♀♀∩险饪橐滴裾脊司总体业务的比例较小♀♀。截止 2018 半年报,包含♀♀≤汤嗌物产品在内的“其他♀♀∫滴瘛毕钫加收比例不过30%,顺酐酸酐衍生吴♀♀★营收占比仍为 70%。锯♀♀▲对值方面,濮阳惠成2015-201♀♀7 年芴类产品营收分别为 2163、1675 和 2♀♀388 万元,规模相对还是较小的。而作为公司主要逾♀♀―收来源的顺酐酸酐衍生物产品的上游主要是为顺酐、混衡♀♀∠碳四、混合碳五等石化产品,因此公司营收和♀♀∮图鄹叨认喙亍2015 年之后,顺酐酸酐衍生物的单垛♀♀≈毛利与油价呈现明显的负相关关♀♀∠担表明顺酐酸酐衍生吴♀♀★产品的成本向下游传导并不顺畅,公司盈利状况属于♀♀〕杀径寺呒,即原材料价格下跌(油♀♀〖巯碌)会增厚公司盈利。具体♀♀∠喙厍榭霰硐衷诓莆癖ū砩暇褪枪司解♀♀↑年来业务也相对平稳,增速并没有爆发性增♀♀〕ぃ2018年前三季度营收增斥♀♀・速度甚至还较2017年有了较大♀♀》度的下滑。具体情况如图:那么为何公司能成为OLE♀♀D概念股并暴涨呢?核心还是并♀♀」汉投ㄔ龅囊蛩亍>┒方旗下投资基金参与公蒜♀♀【定增 或为未来合作埋下伏笔2018拟♀♀£年初,濮阳惠成2亿定增发上市,认购机光♀♀」包括北京芯动能投资基金、民权中证国投创♀♀∫低蹲驶金和财通基金管理有限公司。其中北京芯动拟♀♀≤投资基金、民权中证国投创意♀♀〉投资基金和财通基金管理有限光♀♀~司分别认购约8000万、7♀♀090万和5000万,占比分别为40♀♀%、35%和25%。而北京芯动能投资基金股东包括京东封♀♀〗、国家集成电路产业投资烩♀♀※金等,民权中证国投创业投资基金股垛♀♀~包括郑州市产业发展引导基金、民权县发展投租♀♀∈有限公司和郑州市国投资产管理有限公司等。随着我光♀♀→OLED产业龙头京东方和地方国资间接参与公司定增,市♀♀〕∩隙嗳衔公司迎来发展O♀♀LED 材料业务的重要机遇,或为未来与京东方合作♀♀÷裣路笔。启动并购OLED标的翰博高新 ♀♀〉标的质量堪忧2019年1月7日,濮阳惠成公告称:拟外♀♀〃过发股份及支付现金的方式购买目前正在股转系统挂♀♀∨频暮膊└咝100%股权并募集配套资♀♀〗稹8据目前掌握的数据,扁♀♀【次交易预计构成重大资产重组。翰博高新所属♀♀∫滴计算机、通信和其他碘♀♀$子设备制造业,主要从♀♀∈鹿獾缦允颈∧て骷的砚♀♀⌒发、生产和销售,主要产品包括偏光片、♀♀」庋膜、导光板、光电显示用胶带、背光模租♀♀¢等,是液晶显示(LCD)面板的关键零组件。翰♀♀〔└咝2016、2017、2018Q1-3 营业收入分别为♀♀ 19.75、21.92和 20.62 亿元b♀♀‖归母净利润为 5605、5500、5410 万元,主要客户♀♀“括京东方等一线面板厂商。同时濮阳惠成配套募租♀♀∈拟建设“OLED 用 OPEN MASK ♀♀【密再生项目”。2019年1月18日,公司发布发股份及肘♀♀¨付现金购买资产并募集配套资金暨关联♀♀〗灰自ぐ浮2樵南喙卦ぐ福我们可意♀♀≡发现此次并购问题重重,翰博♀♀「咝卤甑闹柿靠坝恰#1)翰博高锈♀♀÷并购难度较大 实控人部分股权曾因不明原因被司法冻结♀♀〔樵暮膊└咝虏莆癖ū砜梢苑⑾制渥什规模和营收规♀♀∧6荚冻上市公司。按照现《上市公司重大资产重租♀♀¢管理办法》规定,如果购买的资产总额占上市♀♀」司控制权发生变更的前一糕♀♀■会计年度经审计的合并财务♀♀”ǜ嫫谀┳什总额的比例达到 100%以上是♀♀∈粲诮杩嵌非重大资产重组的。那么公司此次并光♀♀『为什么不构成重组呢?公司解释称♀♀。罕敬沃刈榍埃王中锋、杨瑞娜夫妇直接和间接持有♀♀″а艋莩 46.95%的股份,为濮阳惠成实际♀♀】刂迫恕<于本次交易标的预估值及拟定价尚♀♀∥慈范ǎ以标的公司披露的未经审计碘♀♀∧截至2018 年 9 月 30 日的归属于母公司所有者权♀♀∫ 5.52亿元为基数,分别考虑不溢尖♀♀≯、溢价率 50%、溢价率 100%♀♀ ⒁缂勐 150%四种情况测算,本次重组完成后♀♀。王中锋、杨瑞娜夫妇仍为上市公司实际控♀♀≈迫耍本次重组不会导致上殊♀♀⌒公司实际控制人变更。因此属于重组非借♀♀】恰<蚨言之,此次并光♀♀『不构成借壳的核心在于实♀♀〖士刂迫瞬环⑸改变。但是实际上本次交♀♀∫椎墓兰鄄⒚挥腥范ǎ因此公司只是测♀♀∷懔颂囟ㄇ榭鱿拢也就是溢价率150%以下,才能肉♀♀》保本次重组不发生实控人改变。按照规定,创业板光♀♀~司是不允许借壳的,因此公司此次并光♀♀『的难度在于,必须要以低光♀♀±值完成对翰博高新的并购,如果并购价稍高,锯♀♀⊥会构成借壳直接被否。但是公司是否能够低价完♀♀〕啥院膊└咝碌牟⒐耗兀空庖坏闫涫的讯群艽筲♀♀ R蛭翰博高新目前新三板上市♀♀。有众多社会股东,一是很可能♀♀〔环合证券法关于非公开发的规垛♀♀〃,二是股东们统一意见也测♀♀、不容易。截至目前,翰博糕♀♀∵新股东数量合计为189名。其肘♀♀⌒:自然人股东154名、公司制法人类股垛♀♀~15名、有限合伙企业及基金类股东20名。♀♀《韵喙睾匣锲笠到股权穿透后,本次♀♀≈刈榈慕灰锥苑降姆⒍韵笕耸恰好为199名。为什么说“氢♀♀ 好”呢?因为《证券法》第十条规定:非公开发垛♀♀≡象不得超过 200 名。公司恰好压线符合发对象人数要求♀♀《嗌儆械沲桴巍M时根据预案,公♀♀∷20 名有限合伙企业及基金类股东♀♀≈校14 名已经在中国证券外♀♀《资基金业协会备案,糕♀♀∶等股东各自按照1人计算,没有进穿透。预♀♀“赋疲喝艉笮因上述需穿透的交易对方的合伙肉♀♀∷发生变更,或根据相光♀♀∝股东提供的最新信息重新穿透计算,导致穿透衡♀♀◇股东人数超过 200 名,公司将通过扳♀♀↑括但不限于与标的公司部分交易对方协商进现金殊♀♀≌购等方式,确保本次重组符合《证♀♀∪法》等法律法规的规定。此外,翰博高新的股♀♀《中,王照忠、合肥合力投资管理有限公蒜♀♀【、拉萨王氏翰博科技有镶♀♀∞公司、合肥协力投资合伙企业(有限合伙)、衡♀♀〓北鼎锋长江紫阳投资基解♀♀○合伙企业(有限合伙)、湖北♀♀《Ψ娉そ黄鹤投资基金合伙企业(♀♀∮邢藓匣铮、王立静等 7 名标的公司主要股东已经与上殊♀♀⌒公司签署了《发股份及/或支付现金光♀♀『买资产意向协议》,相关♀♀」啥合计持有标的公司 69.92%的股份。根据预案,目氢♀♀“尚有 182 名股东未与上市公司签署与本次重♀♀∽橄喙氐男议,相关股东合计持有标的公司 30.08%的♀♀」煞荨H艉膊└咝虏糠止啥拒绝与上市♀♀」司签订资产购买相关协议,为保护该等异议光♀♀∩东利益、减少本次重组对投资者的影响,翰博糕♀♀∵新还须赋予异议股东现金选择权。同时本次交易的实施♀♀。需要翰博高新股票从股转系统终止挂牌,并向注册地光♀♀・商政主管部门递交将公司类型由股份有限公司变更为有镶♀♀∞责任公司的申请文件,并及时完成公司章程♀♀〉男薷暮拖喙毓ど瘫涓登记手续。上述终止挂牌及♀♀」司性质转为有限公司的顺利推进需要取得翰博高新♀♀」啥的支持,上述事项能否完成及完成的时间♀♀〈嬖诓蝗范ㄐ裕可能影响此次并光♀♀『的进程,并导致交易的资产交割存在障碍。而且因为翰测♀♀々高新目前是股转系统挂牌的股份有限公司,根据《光♀♀~司法》、《全国中小柒♀♀◇业股份转让系统业务(试)》的♀♀∠喙毓娑ǎ交易对方持有的翰博高新的股份碘♀♀∧股东可以依法转让,但实际♀♀】刂迫撕投事、监事、高级管理人员所持股份不能一次锈♀♀≡全部对外转出。最后值得一提的是翰博糕♀♀∵新2018年11月1日发布公告称公♀♀∷臼悼厝送跽罩蚁壬持有公司股份200万股♀♀”凰痉ǘ辰幔占公司总股本3.39%。该司法冻结期♀♀∠尬2018年10月29日起至2021年10月28♀♀∪罩埂6辰峁煞菀言谥泄♀♀〗崴惆炖硭痉ǘ辰岬羌恰=刂光♀♀「霉告发布之日,翰博高新称王照♀♀≈蚁壬尚未收到与此次冻解♀♀♂有关的法律文书,冻结原因不详,王照忠先♀♀∩和公司正积极了解该事项。2019年2月13日翰博高♀♀⌒略俅喂告称相关股份已解除司法冻结,但公告并未解殊♀♀⊥之前司法冻结的原因。综上,其实本次收购实操难度♀♀『艽螅未来有很大的不确定性。而且翰博高新实控人部封♀♀≈股权曾被司法冻结,原因始终也未披露,可♀♀∧艽嬖谝欢ǚㄎ穹缦铡#2)翰博高新大库♀♀⊥户依赖严重 高度依赖京东方翰博高新 2016 年、2♀♀017 年、2018 年 1-6 月向京东方销售产生的营♀♀∫凳杖胝急甑墓司总营业收入比例封♀♀≈别为 97.12%、92.34%、88.84%,锯♀♀∵有较高的大客户依赖性。对此,♀♀『膊└咝鲁扑淙还司的确存在大客户依赖的风险,但是鉴♀♀∮诤膊└咝略诰┒方供应商体系♀♀≈兴处的地位及长久的合作历史,♀♀〉缱酉费品领域和终端产品生产商垛♀♀≡液晶面板及其组成部件的多层验斥♀♀¨要求,翰博高新与京东方的合作关系将维持稳定。预案斥♀♀∑翰博高新一方面与京东方合作历史长久:2009 拟♀♀£,翰博高新在为京东方 LCD 供应链提♀♀」┠げ暮徒捍材料的合作基础上,拓展了京东方模组肘♀♀∝要配套材料偏光片业务;后续,翰博高新又拓展了♀♀∥京东方背光模组产品供货业务,综合♀♀【赫力得到其认可。截止目前,翰博高新租♀♀△与京东方已合作十年。另一方♀♀∶妫预案还指出翰博高新已进入京东♀♀》胶细窆┯ι堂录,供应商认证过程复杂且耗时较斥♀♀・,除对公司产品的质量、♀♀〖鄹瘛⒔换跗谟薪细咭求外,还对公司♀♀〉纳璞浮⒒肪场⒛诳靥逑♀♀〉、财务状况甚至社会责任都设有较高的标准。♀♀⊥ǔG榭鱿拢合作双方签垛♀♀々框架合作协议,按需提交垛♀♀々单,协议有效期一年,到期无异议遭♀♀◎延续一年。在品质认证方面,京东♀♀》交岫怨┯ι探定期及不定期审核,对产品进测试及验证♀♀。并要求供应商进不定期试验及自查♀♀♀。因此,尽管对京东方的销售占翰博高新总体收♀♀∪氲谋壤很高,京东方亦需要翰博高新持续提供♀♀「咧柿康牟品,这是一个多年来形成的稳定结构衡♀♀⊥产品质量安全结构,难以轻易改变。同时预案亦披骡♀♀《:翰博高新近年来已在积极拓展其他客户,蒜♀♀′然成效不是特别显著。京♀♀《方未来仍将是公司主要客户之一。翰博高新与京东封♀♀〗合作多年,业务规模及合作领域逐步增尖♀♀∮,长期稳定的合作关系使公司的销售具逾♀♀⌒稳定性和持续性。但无论如何,客♀♀』Ч于集中仍可能给翰博高新经逾♀♀―带来一定风险,如果京垛♀♀~方生产经营发生重大测♀♀』利变化或者公司与京东方合作关系发生不利变化,解♀♀~直接影响到翰博高新生产经营,给翰博♀♀「咝戮营业绩造成重大不利影响。(3)衡♀♀〔博高新资产负债表结构较差 业尖♀♀〃波动极大查阅翰博高新财务报表,♀♀⌒吕瞬凭发现其毛利低,负债率高,租♀♀∈产负债表结构较差。翰博高新资产负债率♀♀2016年-2018年前三季度分扁♀♀○达89.24%、68.11%、69.65%,邂♀♀¨阳惠成资产负债率分别为12.28%、18.50%、♀♀14.27%,翰博高新的资产负债♀♀÷式细咔以陡哂阱а艋莩桑幌峦嘉翰博高新的资测♀♀→负债项目表。而且翰博高新的净利率♀♀》直鹞 2.98%、2.73%、2.87%,上市公司濮阳惠成的净棱♀♀←率分别为 17.19%、13.6♀♀1%、18.00%,翰博高新利润率较低且远低于上市公司♀♀ 0凑丈鲜泄司和标的公司♀♀2018年1-9月的财务数据计算,合并后上市公司的销售净棱♀♀←润率将由17.95%降至5.49%。由♀♀∮诤膊└咝碌淖什总额、收入规模等数据显肘♀♀▲高于上市公司,本次交易如果完♀♀〕桑翰博高新纳入上市合并范围,上市公司♀♀〉淖什规模、收入规模及利润规模碘♀♀∪各方面都将显著增加,同时上市公司盈利能力会大封♀♀※下降,资产负债率亦会显著提♀♀「摺6且翰博高新除了资产负债表♀♀〗峁菇喜睢⒂利能力不强之外,其业绩♀♀〔ǘ也极大。翰博高新2016-2017 年度营业收肉♀♀‰增长率分别为66.21%、10.95%,而 2018 年前三季♀♀《扔收增速又大幅上升至2♀♀5.63%。公司业绩增速极不稳♀♀《ā6源撕膊└咝陆馐统2016年公司增速较快是因为2♀♀015年收购了合肥福映光电有限公♀♀∷荆但是2015年仅合并了合肥福映6-♀♀12月的收入,即4.41亿元。2016年合肥福逾♀♀〕全年收入均计入合并,导致公司2016年背光模♀♀∽槭杖虢2015年显著增长,从而使公司营业殊♀♀≌入显著增长。言之,此翰博糕♀♀∵新历史上业绩的高增速是外延测♀♀、购导致,非内生增长。2017年度标的公司营业收♀♀∪虢2016年度增长2.16亿元,增长率降至10.95%,主要原因为背光模组的收入增长减缓,全年增长2.79亿元,增长率23.73%。偏光片收入下降1.41亿元,下降幅度23.75%,原因在于标的公司的偏光片业务原来需要明基提供偏光片卷材作为原材料并进加工处理,而2017年京东方与标的公司的生产合作方式作了进一步的深化,以RTP生产模式进偏光片的加工和处理,导致标的公司对于该部分的偏光片的销售量相应下滑。翰博高新2018年前三季度较2017年前三季度营业收入增长4.21亿,增长率25.63%,上升的主要原因为背光模组板块增长2.11亿元,同比增长19.32%。背光模组的收入上升主要是因为由于京东方重庆笔记本基地的产能持续上升带来的订单量增加。此外标的公司2018年前三季度新增了手机背光源收入,该部分收入达3.09亿元,占2018年前三季度收入的14.09%。翰博高新业绩的不稳定体现在财务报表上,还包括现金流量表的不稳定。现金流量表显示:翰博高新2016-2017 年度及 2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为 4.83 亿元、-3.12 亿元、0.37 亿元。经营活动现金流量净额极不稳定。翰博高新对此解释称:2016年标的公司客户京东方为扶持标的公司发展,将账期在2016年8月至2017年1月期间内临时缩短1个月,2017年1月后恢复正常。受益于该政策,标的公司2016年提前回款1.49亿元,经营性现金流量增加。标的公司2016年提前回款后,2017年与京东方的账期恢复正常,因此有1个月没有回款,该部分影响1.49亿元。此外,由于标的公司2017年开拓新客户及前期培育客户销售收入增加,导致应收款占用金额加大,减少了现金流入。我们可以看到公司经营现金流量净额基本上完全取决于大客户京东方的账期政策,这也是公司大客户依赖的一个侧面。产业链上,下游显然更为强势。(4)知名私募操盘此次并购? 鼎峰同时入股交易双方 淡水泉精准押注重组观察此次并购交易双方股权结构,新浪财经发现鼎锋投资深度参与,或在操盘此次并购。同时淡水泉投资亦精准押中了此次并购。查阅翰博高新相关公告,可以发现2017年上半年鼎锋参与其定增,成为其主要股东,持股接近10%。根据翰博高新2017年3月29日召开的第一届董事会第二十五次会议决议及2017年4月15日召开的2017年第六次临时股东大会决议,翰博高新发股票1500万股,每股发价格为20.00元,募集资金3亿元。本次股票发为定向发,定向发的对象为湖北鼎锋长江紫阳投资基金合伙企业(有限合伙)、湖北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙企业(有限合伙)等有限合伙企业。同时濮阳惠成公告显示,2018年年初,参与公司定增的财通基金中亦包含财通基金-宁波银-湖北鼎锋长江产业投资基金合伙企业(有限合伙),其出资约4000万,持股约1.16%。鼎锋投资同时入股此次并购交易双方,或为此次并购的推动者,毕竟其参与翰博高新定增价为20元,而目前翰博高新每股仅8.26元。同时知名私募淡水泉投资也精准押中本次并购,2018年中报显示淡水泉投资买入濮阳惠成145万股,2018年三季报淡水泉投资继续加仓约17万股。2019年1月,濮阳惠成公告启动并购翰博高新,随后濮阳惠成作为OLED概念股连续涨停。(公司观察/小熊猫文)责任编辑:公司观察

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